：轻量化金属材料)的纵横交错产品架构与业务布局。2023H1，公司模切工具产品实现收入1.35亿元，YoY+0.61%，其中重型模切工具在全球市场占有率继续稳居首位；锯切工具实现收入1.09亿元，YoY+3.99%，其中硬质合金双金属带锯条收入同比增长111.56%。同期公司智能数控业务收入。”

  3.经济增速下行期间公司经营稳健业绩仍实现增长彰显韧性，我们看好公司产能释放，叠加经济逐步复苏，供需共振带动工具产品增长。

  4.同时公司业务持续横纵延伸，滚动功能部件项目顺利推进有望成为新增长点。

  6.▍事项：8月22日，公司发布2023年半年报，对此我们点评如下：▍业绩稳定增长，彰显经营韧性。

  10.在国内外经济波动加剧，下游需求尚需恢复的情况下，公司克服困难，仍实现了收入、利润同比正增长，彰显经营韧性。

  12.公司稳步形成“横向拓宽”(产品系列化)与“纵向延伸”(配套智能装备、高精度滚动功能部件及高强韧轻量化金属材料)的纵横交错产品架构与业务布局。

  13.2023H1，公司模切工具产品实现收入1.35亿元，YoY+0.61%，其中重型模切工具在全球市场占有率继续稳居首位；锯切工具实现收入1.09亿元，YoY+3.99%，其中硬质合金双金属带锯条收入同比增长111.56%。

  16.公司积极地推进滚动功能部件项目，不断丰富产品规格型号，目前部分规格、系列、型号产品已小批量生产，且随着直线导轨副产品的产能逐步扩大、生产的基本工艺持续改进及人机效率逐步提升，该业务有望量利齐升成为公司新的业绩增长点。

  18.公司募投项目稳步推进，锯切工具生产项目已完成厂房主体工程建设，公司预计今年9月30日达到预定可使用状态。

  19.智能数控装备生产项目于2022年下半年完工转固，产能尚在逐步释放中。

  20.模切工具项目目前正在进行原有生产线的部分改造升级工作，公司预计2024年年末达到预定可使用状态。

  21.我们大家都认为募投项目产能的逐步释放，同时积极进行产线智能化升级，助力降本增效，有望为公司持续打开成长空间。

  23.公司产品梯队丰富，已形成了以模切工具和锯切工具业务为主，以配套智能数控装备业务为辅的业务架构。

  24.目前，公司重型模切工具进入成熟阶段，占据市场主导领头羊，持续为企业来提供稳定的收入和利润来源。

  25.高速钢双金属带锯条进入成长阶段，不断推动公司收入和利润规模继续扩大。

  26.轻型模切工具、CNC全自动圆锯机已进入量产阶段，为公司业务与规模扩张注入新动力。

  27.硬质合金双金属带锯条、高强韧金属材料、柔性材料智能裁切机、高速数控带锯床、直线导轨副等产品也相继投入市场，预计未来这一些产品亦陆续为公司业务快速扩大注入新的动力。

  28.▍风险因素：模切锯切工具价格大大波动风险；公司新产能释放没有到达预期；公司智能设备、直线导轨推广不及预期。

  30.参考可比公司沃尔德（27xPE）、秦川机床（38xPE）2023年平均PE估值约为33倍（wind一致预期），考虑到当前公司产能逐渐释放，未来业绩高增长的预期，给予公司2023年30倍PE，对应2023年目标价34元，维持“买入”评级。

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